Украина: S&P понизило рейтинг "Мироновского хлебопродукта" до B-, прогноз - "Негативный"

08 ноября 2013, 10:53
Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's понизила долгосрочный кредитный рейтинг украинской агропромышленной компании MHP S.A. ("Миронiвський хлiбопродукт"; МХП) с В до В-. Прогноз - "Негативный", сообщает пресс-служба S&P.

Рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта - 3 - отражает ожидания S&P значительного возмещения долга в случае дефолта (50-70%).

Понижение рейтинга МХП отражает понижение суверенного рейтинга Украины и оценки риска перевода и конвертации валюты для украМХПинских несуверенных заемщиков до В-, поскольку операционные активы МХП сконцентрированы в Украине. Пересмотр оценки риска перевода и конвертации валюты для несуверенных заемщиков ограничивает рейтинг МХП в связи с усилением рисков, связанных с ограничениями на валютные операции и в целом неблагоприятным вмешательством со стороны государства. Ослабление кредитоспособности и политическая нестабильность в Украине могут ограничить доступ украинских эмитентов к финансовым рынкам. Рост налогов и несвоевременный возврат уплаченных налогов могут привести к оттоку оборотного капитала и привлечению дополнительного долга. В первой половине 2015 г. МХП предстоит погасить облигационный заем, поэтому компания зависит от доступа к рынкам капитала.

МХП придерживается амбициозной стратегии роста и подвержена связанным с этим рискам реализации проектов, а также рискам, обусловленным волатильностью агропромышленного сектора. МХП наращивает объемы производства мяса птицы и намерено увеличить их до 600 тыс тонн; кроме того, компания инвестирует в расширение сельхозплощадей. Вместе с тем в отчете отмечается, что уровень инвестиций будет ниже, чем в предыдущие периоды, и компания намерена отложить часть своих новых проектов. Деятельность компании сосредоточена в Украине, где сконцентрированы ее доходы и прибыль, а также расположены все операционные активы. Более двух третей объема продаж компании приходится на внутренний рынок. В связи с этим эксперты S&P полагают, что страновой риск остается ключевым риском для МХП.

Позитивное влияние на профиль бизнес-рисков компании оказывают ее лидирующие позиции в сегменте производства мяса птицы в Украине и рост рентабельности на протяжении целого ряда лет. Более 70% общего объема продаж и выручки МХП приходится на сегмент производства мяса птицы и подсолнечного масла, меньшую часть прибыли компания получает от производства зерна и мясопереработки. МХП поддерживает высокие показатели рентабельности по EBITDA - на уровне 25-35% благодаря экономии за счет масштаба производства, вертикально интегрированной бизнес-модели и относительно низких затрат на сырье, рабочую силу и аренду земельный угодий.

S&P ожидает, что показатель EBITDA компании в 2013 г. сократится в связи со снижением цен на мясо птицы и зерно, однако прогнозируем восстановление EBITDA в 2014 г. в связи с увеличением сельхозплощадей и объемов производства вследствие ввода новых мощностей и более эффективного использования имеющихся. Прогнозируется умеренное снижение рентабельности по EBITDA - более чем на 300 базисных пунктов в 2013 г., однако ожидается, что со временем этот показатель стабилизируется.

Профиль финансовых рисков МХП оценивается как "характеризующийся высоким уровнем финансового рычага" вследствие значительных валютных рисков, которым подвержена компания, и волатильности свободного денежного потока от операционной деятельности, обусловленной стратегией роста бизнеса. Долговые обязательства МХП номинированы в иностранной валюте, в том числе в долларах США и евро. Мы опеределяем показатели ликвидности МХП как "менее чем адекватные", учитывая значительный объем долговых обязательств с наступающими сроками погашения в течение следующих нескольких лет. Cуществует риск того, что ликвидность компании окажется под давлением, если доступ к внешнему финансированию будет ограничен (учитывая ограничения в отношении среднесрочного финансирования на украинских рынках капитала). Тем не менее, позитивное влияние на рейтинги МХП оказывает взвешенный подход к рефинансированию долговых обязательств с наступающими сроками погашения. Компания планирует получить новый вреднесрочный кредит от Еропейского банка реконструкции и развития объемом 100 млн долл.

Свободный денежный поток от операционной деятельности (FOCF) компании был отрицательным в течение пяти лет вследствие значительных капиталовложений, потребностей в оборотном капитале и роста бизнеса МХП. Ожидается, что значение FOCF станет умеренно положительным в 2013-2014 гг., поскольку компания намерена несколько сократить капитальные расходы после завершения первого этапа строительства новых мощностей, а операционный денежный поток продолжит увеличиваться. Прогноз также учитывает потенциальные приобретения активов на сумму до 400 млн долл. после 2014 г. и возможные дивидендные выплаты в размере до 50% чистой прибыли. По прогнозам, основные показатели компании ухудшатся вследствие ослабления результатов операционной деятельности в 2013 г., а отношение "долг/EBITDA", скорректированное на операционный лизинг и неденежные статьи расходов, превысит 3,0x в 2013-2014 гг. по сравнению с 2,8x в 2012 г.

Прогноз "Негативный" отражает негативный прогноз по суверенному рейтингу Украины и возможность дальнейшего понижения рейтинга в ближайшие 12 месяцев в случае ужесточения валютного контроля и ограничений валютных операций, усиления нестабильности в политической или налоговой сфере, значительного увеличения налогового бремени или дальнейшего ухудшения ликвидности.

Вместе с тем дальнейшее понижение суверенных рейтингов Украины и оценки риска перевода и конвертации валюты для украинских несуверенных заемщиков не обязательно повлечет за собой понижение рейтингов МХП, если компания сможет продемонстрировать устойчивость к воздействию страновых рисков, включая более жесткие ограничения на проведение валютных операций. В настоящее время МХП получает устойчивые валютные доходы от экспорта, что в некоторой степени компенсирует риски, связанные с ограничениями на перевод и конвертацию валюты
Источник: РБК-Украина

Также в разделе:

Липецкая прокуратура наказала черкизовскую птицефабрику «Куриное царство» на 300 тыс. рублей...

Цены на скот в США преодолели свой пик...

Во Франции падает спрос на импорт говядины...

Шесть бразильских мясокомбинатов были удалены из списка поставщиков в США...

Тамбовская область: Благодаря гранту в Ржаксинском районе работает и снабжает всю округу диетическим мясом индюшиная ферма...

Brexit может позволить аргентинским производителям говядины вновь закрепиться на британском рынке...

Комментарии (0):

Эту новость еще никто не прокомментировал. Ваш комментарий может стать первым.

Войдите на сайт или зарегистрируйтесь, чтобы комментировать новости.

Также вас может заинтересовать

Украина: В январе-марте "Мироновский хлебопродукт" получил 279 млн долл. выручки
23 мая 2017, 11:36
По итогам января-марта 2017 года агрохолдинг "Мироновский хлебопродукт" получил 57 млн долл. чистой прибыли по сравнению 56 млн долл. чистого убытка за аналогичный период предыдущего года. Об этом сообщает "ПроАгро" со ссылкой на пресс-службу компании. Согласно...
с повысило рейтинг крупнейшего производителя курятины в Украине
5 мая 2017, 08:18
Международное рейтинговое агентство Fitch поместило долгосрочный рейтинг в иностранной валюте одного из крупнейших производителей мяса птицы компании Мироновский хлебопродукт под наблюдение в список Rating Watch Позитивный. Об этом говорится в сообщении Fitch Ratings,...
Украина: В І кв. 2017 г. МХП увеличил объем продаж колбас и готовой мясной продукции на 17%
26 апреля 2017, 11:36
По итогам января-марта 2017 года агрохолдинг "Мироновский хлебопродукт" реализовал 8 136 тонн колбас и готовой мясной продукции, что на 17% больше по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Об этом сообщает "ПроАгро" со ссылкой на пресс-службу...


Горячее предложение